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铜：补库推动去库 铜价偏强运行
（展大鹏，从业阅历号：F3013795；往来议论阅历号：Z0013582）
1、宏不雅。宏不雅方面，地缘时势链接出现角落大致，好意思伊两边于4月7日达成两周临时媾和契约，并商定4月10日在巴基斯坦开启谈判，伊朗同步怒放霍尔木兹海峡，缓解了市集对原油供应中断的担忧；关连词媾和契约脆弱，见效首日便出现误期，伊朗以中枢条件遭违背而重新关闭海峡，地缘省略情味仍未排斥。好意思国经济数据偏弱，中枢PCE略低于预期，GDP增速不足预期，好意思国滥用者信心指数骤降，滞胀风险隐现，或制约好意思联储货币战略的紧缩预期。
2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价接连下降，周内已降至-78.04好意思元/吨，铜精矿特出焦躁再次突显，成为基本面强复古成分。精铜产量方面，4月电解铜预估产量117.31万吨，环比下降2.7%，同比加多4.2%，产量较3月份小幅下滑，铜精矿焦躁及冶真金不怕火亏欠情况下试验力度或超预期。入口方面，国内2月精铜净入口同比下降54.98%至12.53万吨，累计同比下降49.39%；2月废铜入口量环比下降27.72%至16.79万金属吨，同比下降13.14%，累计同比加多4.64%。库存方面，截止4月10日民众铜显性库存较前次（2日）下降2.2万吨至129.6万吨；其中LME库存加多28300吨至392750吨；Comex库存下降1154吨至532070吨；国内难懂铜社会库存周度统计下降4.8万吨至31.94万吨，保税区库存下降0.1万吨至5.21万吨。需求方面，下流补库意愿上升，推动社会库存快速去化。
3、不雅点。宏不雅层面，好意思伊媾和契约虽已闹翻，但谈判窗口并未完全关闭，市集对极点突破升级的担忧较前期有所降温，地缘风险溢价正在重新订价；但需警惕两边态度不合下时势反复对情感变成的扰动。好意思国经济数据走弱正在强化市集对好意思联储战略转向的预期，好意思元上行空间受限，对铜价的压制角落消弱。基本面层面，国内社会库存贯串多周以超10%的斜率去化，且十足库存已降至32万吨下方的近6周低位，响应旺季需求正在履行性杀青。铜价预测延续颤动偏强时势，中枢逻辑在于国内基本面驱动权重上升，而宏不雅扰动角落弱化，但投资者要时辰关爱地缘大致场面出现迎风。策略上刻薄以逢低作念多为主，但上方高度不宜过高看待。
镍&不锈钢：资本推升 库存负担
（朱希，从业阅历号：F03109968；往来议论阅历号：Z0021609）
1、供给：镍矿方面，印尼镍矿升贴水守护41好意思元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水下降0.5好意思元/湿吨至12好意思元/湿吨；印尼镍矿内贸价钱高位维稳；国内口岸库存处五年内同期低位水平。镍铁方面，3月国内镍生铁库存环比下降33%至1.14万吨。
2、需求：三元材料周度产量环比减少233吨至18053吨，库存环比加多减少277吨至19001吨。4月预测三元先行者体产量环比下降3%至82710吨，其中5系小幅下降，高镍系降幅相对较大；预测三元材料产量环比下降4%至80970吨；预测锂电板产量环比加多4%至219GWh，其中三元电板环比加多4%至31GWh。据乘联会，3月新动力乘用车批发销量达到114.4万辆，同比增长1.1%，环比增长58.3%；零卖84.8万辆，同比下降14.4%，环比增长82.6%；厂商出口34.9万辆，同比增长139.9%，环比增长29.6%。不锈钢方面，周度期货价钱跌幅3%，月差收至70元/吨，交割品升水走弱；寰宇主流市集不锈钢89仓库口径社会总库存118.6万吨，周环比加多0.21%，其中300系环比减少1.3万吨至67.8万吨；据钢联排产，4月排产368.47万吨，月环比减少0.4%，同比加多5.2%，其中：200系112.62万吨，月环比加多1.36%，同比加多11.25%；300系189.67万吨，月环比减少0.22%，同比加多3.97%；400系66.18万吨，月环比减少3.75%，同比减少0.62%；制品弱于原料，表面利润下降。
3、库存：周内LME库存加多174吨至281670吨；沪镍库存加多278吨至66042吨，社会库存加多237吨至91830吨，保税区库存守护1700吨。
4、不雅点：周内，印尼方面三则音信：印尼动力和矿产资源部 （ESDM） 通知已批准镍矿2.1 亿吨的责任运筹帷幄和预算 （RKAB） ，镍的RKAB审批历程仍在进行中；印尼能矿部（ESDM）示意将钴、铁等镍有关矿产纳入矿产基准价钱（HPM）的诡计，罗致这一门径是为了让伴生矿产具有更明确的经济价值，并有助于提高参考价钱。当今正在审查矿产基准价钱（HPM）详情公式的变更，议论是在2026年4月内实施；印尼冶真金不怕火厂企业家已要求政府推迟并评估对下流镍家具（包括镍生铁）征收出口关税的运筹帷幄。基本面来看，面前镍矿价钱高位颤动运行，天博体育(TBSports)官方网站镍铁价钱、MHP扣头所有高位维稳，全体原料仍然偏强，类似辅料供应担忧，操作上或仍可参考资本线短线作念多契机，但一级镍社会披闪现较大的压力，短期走出区间需要看到供应的显明收窄/库存的显赫消化带来的正反馈，同期，关爱国际地缘和市集情感影响，同期对7月补充配额存在一定的预期。
氧化铝&电解铝&铝合金：凹凸分化，高位复古
（王珩，从业阅历号：F3080733；往来议论阅历号：Z0020715）
周内氧化铝期货颤动走弱，限度10日主力收至2641元/吨，周度跌幅3.6%。沪铝颤动偏弱，周内主力收至24610元/吨，周度跌幅0.2%。铝合金颤动偏弱，周内主力收至23505元/吨，周度跌幅0.32%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.26%至76.2%。周内多地开工执稳，广西新增产能执续爬产。电解铝方面，中东突破执续，伊朗延续珍贵性减产，卡塔尔铝业停产40%，阿联酋EGA、巴林Alba铝业先后碰到导弹进犯，分娩设施受损。莫桑比克铝厂58万吨产能因电力合同未谈拢停产，Mt.Holly铝厂5万吨闲置产能预测4月复产至Q2末满产；冰岛铝厂4月底复产至7月底满产。国内及印尼款式爬产，电解铝日产延续高位升迁。据SMM，预测4月国内冶金级氧化铝运行产能升至8663万吨，产量714万吨，环比下滑2.2%，同比增长0.6%；预测4月国内电解铝运行产能升迁至4430万吨，产量369万吨，环比下滑2.2%，同比增长2.3%，铝水比回升至75.5%。
2、需求：银四周期需求延续慢启景象，周内加工企业平均开工率下调0.5%至64.7%。分版本看，铝板带开工率执稳在73%，铝线缆开工率执稳在67.6%，铝型材开工率下调2%至57%，铝箔开工率执稳在75%。再生铝合金开工率下调0.1%至59.3%。铝棒加工费河南临沂执稳，新疆包头广东上调10-130元/吨，无锡下调50元/吨；铝杆加工费全线下调50元/吨。
3、库存：往来所库存方面，世界杯官网氧化铝周度累库9031吨至30.7万吨；沪铝周度累库4224吨至47.4万吨；LME周度去库1.28万吨至39.9万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库2.7万吨至21万吨；铝锭周度累库3.3万吨至142.2吨；铝棒周度去库1.05万吨至31.15万吨。
4、不雅点：几矿延续减量发运，国内氧化铝阶段性爬产和入口到港冲击，期现价差激发的巨额交仓手脚执续压制盘面，氧化铝社库天数窄幅下滑，但面前仍濒临价钱回归拢利润压缩问题。电解铝方面，因好意思伊媾和气派反复扭捏，霍尔木兹海峡仍未同样通航，中东铝厂设施受损形成供给担忧，地缘风险存在外溢压力；国内铝水比例链接回升，铝锭社库累库慢慢减慢。市集仍待恭候去库拐点下的跟涨信号，国际地缘情感提供复古，国内弱需求与高库存制约涨幅，短期铝价暂未完全走出颤动行情。
工业硅&多晶硅：矛盾未缓，筑底难懂
（王珩，从业阅历号：F3080733；往来议论阅历号：Z0020715）
周内工业硅期货颤动偏弱，10日主力2605收于8250元/吨，周度跌幅0.42%；多晶硅颤动走弱，主力2605收于32125元/吨，周度跌幅4.87%。现货全线执稳，其中欠亨氧553执稳在8800元/吨，通氧553执稳在9000元/吨，421执稳在9450元/吨。
1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑1140吨至6.75万吨，周度开炉率下调1.01%至24.62%，周内开炉数目减少8台至196台。西北地区，周内新疆关停2台，甘肃关停2台，宁夏关停1台，陕西关停1台，西北共计160台硅炉在产；西南地区，云南关停1台，西南共计13台硅炉在产；其他地区，周内内蒙关停1台，其他暂无变动。
2、需求：多晶硅P型下调1000元/吨至3.1万元/吨，N型下调1250元/吨至3.55万元/吨。执货商因资金焦躁出货意愿垂危，行业降价促销策略运转扩散，下流执续进取压价，仅一丝按需采购。晶硅出现一丝新单坚贞，但未见鸿沟改善。有机硅周度价钱上调300元/吨至14400-14800元/吨。单体厂运转按照济南大会要求进行排产，预售单签至月底，类似近期有机硅大厂出现大鸿沟试验，市集现货通顺处于角落均衡景象。多晶硅周度产量执稳在1.91万吨，DMC周度产量下滑2800吨至4.13万吨。
3、库存：往来所库存方面，工业硅周度累库8060吨至12.21万吨，多晶硅周度累库1100吨至3.59万吨。社库方面，工业硅周度累库8300吨至45.17万吨，其中厂库累库8300吨至26.67万吨。黄埔港执稳在5.65万吨，天津港执稳在7.45万吨，昆明港执稳在5.4万吨。多晶硅厂库周度累库5000吨至33.5万吨。
4、不雅点：工业硅减产力度和缓，前期积攒社库和仓单以及下流需求未见显明回暖，执货商出货意愿较强但价钱提涨难度较大。霍尔木兹海峡通航不畅对出口及原料入口的影响仍在，资本端有硅煤、电价复古，市集堕入凹凸两难的场面。厂家此前挺价气派松动，执货商重新降价出货。多晶硅头部企业扩大减产鸿沟，但积压库存越过此前行业预期，宽敞压力短期仍难消化；国内光伏款式启动滞后，地缘纷争进一步负担国际市集需求，行业阑珊履行性利好驱动。面前盘面已击穿大部分企业现款资本，行业过问亏欠周期。交割品扩容无法改善供需矛盾，市集看空情感也并未扭转。短期价钱仍未走出底部，若需求执续无改善、类似大厂推行停减产力度不足预期，价钱有进一步下探可能。
碳酸锂：资源端潜在风险仍在发酵
（朱希，从业阅历号：F03109968；往来议论阅历号：Z0021609）
1、供给：周度产量环比加多257吨至25627吨，锂辉石提锂环比减少150吨至15344吨，锂云母提锂环比加多120吨至3487吨，盐湖提锂环比加多205吨至4020吨，回收提锂环比加多82吨至2776吨。智利海关公布出口数据，2026年3月份智利碳酸锂总出口28555吨，环比加多6.34%，同比加多41.17%。其中出口：中国18927吨，环比减少15.43%，同比加多14.05%；韩国6383吨，环比加多184.19%，同比加多297.69%；日本1299吨，环比加多27.35%，同比加多580.10%；智利海关公布出口数据，2026年3月份智利硫酸锂总出口16535吨出口至中国，环比加多36.57%，同比加多184.11%。
2、需求：三元材料周度产量环比减少233吨至18053吨，库存环比减少11950吨至101663吨；库存环比加多减少277吨至19001吨、磷酸铁锂周度产量环比减少3237吨至101663吨；4月预测三元材料产量环比下降4%至80970吨；预测磷酸铁锂产量环比加多6%至45万吨；预测锂电板产量环比加多4%至219GWh，其中三元电板环比加多4%至31GWh，磷酸铁锂电板环比加多4%至179.2GWh，其他电板环比下降6%至8.9GWh。据乘联会，3月新动力乘用车批发销量达到114.4万辆，同比增长1.1%，环比增长58.3%；1-3月新动力乘用车批发销量达到273.3万辆，同比下降4.3%。3月新动力乘用车市集零卖84.8万辆，同比下降14.4%，环比增长82.6%；1-3月新动力乘用车市集零卖190.8万辆，同比下降21.1%。3月新动力乘用车厂商出口34.9万辆，同比增长139.9%，环比增长29.6%；1-3月新动力乘用车厂商出口90.8万辆，同比增长123.7%。3月储能总招标容量环比加多86%至55.55GWh；中标容量环比加多35%至35.74GWh；中标价钱2h储能系统和4hEPC小幅下降，4h储能系统和2hEPC有所高潮。
3、库存：周度社会库存环比加多1453吨至101802吨，其中下流库存环比下降224吨至45969吨，其他要道库存环比加多1170吨至37190吨，上游库存环比加多507吨至18643吨。
4、不雅点：近期市集矛盾鸠合于供应端：其一，津巴布韦锂矿暂停出口战略当今并无官方回话，津巴布韦发运数据来看，3月运转的减量将在5月体现，据第三方网站来看，津巴布韦政府以矿业部长信函面孔明确了捣毁锂矿出口禁令的一揽子前提条件：企业须书面情愿建树腹地选矿设施，在2027年1月1日前建成硫酸锂加工场，全面陈说矿产并确保出口收益全额汇回；政府将对每家分娩商分拨出口配额，要求企业每月提交领悟论述，并征收10%的精矿出口税，当今关爱的是放开是否有其他条件，并需要警惕放开后的鸠合发运对国内带来的供应冲击；其二，财联社报，江西省当然资源厅官网夸耀，宜春四家锂矿公示了采矿权出让收益评估论述。此前，宜春八矿均以开荒主矿种为“陶瓷土”的采矿许可证分娩锂矿，跟着宜春环保要求越来越严格、锂矿分娩越来越合规，宜春八矿正络续股东换证历程。有市集东谈主士预测，这次公示采矿权出让收益评估论述的四家锂矿或于5月过问停产换证阶段，届时锂矿供应端或进一步收紧，需要珍视的是停产是否会变成锂盐端的供应问题，和换证周期是否会影响来岁的同样分娩。全体需求维稳，供给扰动，价钱短期仍在区间颤动，操作上仍可执续关爱逢低布局策略，但需要珍视的是，走出面前区间需要更强的变量推动。
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