2026世界杯连投六轮！明势天神方法「MiniMax」认真登陆港交所，成史上IPO边界最大AI大模子公司

明势创投创始联合东说念主黄明明（左三）在MiniMax港交所主板上市典礼上

创投圈迎来新年喧阗一幕。

2026年1月9日，明势创投天神方法「MiniMax」在香港联交所主板挂牌上市 (股票代码：0100.HK)，这次IPO刊行价最终以165港元的订价上限刊行，盘中大涨97%，市值破1000亿港元，成史上IPO边界最大的AI大模子公司！

明势创投是MiniMax最早的投资方之一，于2022年3月在公司创业早期就参与投资了MiniMax，从第一笔下注运转，明势创投而后连气儿六轮加注，是参与MiniMax历次融资轮次最多的机构，用真金白银缓助中国大模子企业登上公共舞台。

值得一提的是，字据MiniMax此前公布的配发拆伙，假定绿鞋全额利用，这次公共召募资金总数约 55.4 亿港元，阛阓认购反响极为猛烈。其中公开垦售部分取得 1，837 倍逾额认购，国际发售部分亦获 37 倍认购，欧洲、好意思国、加拿大、南非、中东、东南亚的最顶级的长线机构、主权基金总共投资，是港股IPO连年以来最火爆的交游。这一收获充分展现了公共投资者对AI前沿赛说念及MiniMax成长后劲的高度招供与信心。”

这个来自上海的大模子超等IPO，由前商汤高管闫俊杰在2022年一手创立，至此成为公共从成立到IPO用时最短的 AI 企业之一。翻看MiniMax的融资格程，一家VC身影尤为印象深刻——明势创投。从2022年3月第一笔下注运转，明势创投而后连气儿六轮加注，是参与MiniMax历次融资轮次最多的机构，用真金白银缓助中国大模子企业登上公共舞台。

十年磨一剑。梦想汽车、MiniMax、蓝箭航天、Lovart、Genspark、逐际能源、沃兰特……这一个个景观级的名字，恰是明势创投非共鸣投资最佳的注脚。

MiniMax 创始东说念主兼 CEO 闫俊杰（中）与明势创投创始联合东说念主黄明明（右）、明势创投联合东说念主夏季（左）在MiniMax港交所主板上市典礼上

四次会面

四年前初次投了MiniMax

在脱手MiniMax之前，明势团队和创始东说念主闫俊杰、聚创举始东说念主贠烨祎一共密集见了四次。

彼时阛阓尚未出现对大模子投资的系统性商榷，但明势创投在收拢智能电动汽车带来的时期变革机遇后，联合东说念主夏季很早就神志到基于Transformer架构的端到端自动驾驶技艺旅途，率先感受到端到端数据驱动所带来的新AI范式。

其后，明势创投创始联合东说念主黄明明在一次和米哈游聚创举始东说念主刘伟的交流中，刘伟提到“下一波的 AI一定是生成式的，这波的趋势师兄你应该神志一下，赶巧在米哈游所在园区里面有一个小团队，作念的就是这块的东西，很故兴致。”为此，黄明明发动团队多方探问，最终与闫俊杰建立了斟酌。

两边第一次会面，是明势创始东说念主黄明明带着他的投资联合东说念主夏季和另一位共事徐之浩，在北京知春路的一家栈房大堂内见到了正在看论文的闫俊杰。这一幕出乎他们的想到，因为以往见到创业者的第一面，对方大多在看交易经营书，闫俊杰却十分例外。“我其时的第一印象是，这东说念主有点兴致，嗅觉是想干一件弥远的事。”夏季水流花落。

一上来闫俊杰就谈起AGI（通用东说念主工智能）这个其时行业内很少被说起的话题，随后闫俊杰谈到的端到端数据驱动、AI1.0到AI2.0的进步，透澈轰动了明势团队。

短短10天后，在闫俊杰的先容下，黄明明带队在位于上海漕河泾开垦区C46号楼的米哈游办公室，见到了MiniMax聚创举始东说念主贠烨祎，这位年青的创业者超强的交易直观和资源整合才气给了黄明明和共事更强的信心。黄明明当即就打电话给闫俊杰，暗示明势要坚强的参与投资MiniMax。

此时，公共AI边界正处于谷底，一方面投资热度降至冰点，另一方面新兴AI公司寥寥可数，即就是国内其时的“AI四小龙”发展也不尽如东说念主意。以至于夏季在跟同业交流时，说我方在神志AI行业，对方会反问AI还有什么可看的。

但这一次，明势创投在闫俊杰的样子中看到了新的契机，天然只是朦胧看到一个污秽的未来。在2021年底的年度复盘会上，夏季勇猛建议，未来10年驱动信息技艺发展的最大变量：AI算力和算法10年各100倍晋升。这当中包含脑科学突破和类脑科技，AI算法与数据，AI芯片，并养殖出新一代AI的系统性契机。

放眼其时的一级阛阓，明势创投这些判断很难找到共鸣者，致使团队有些成员亦然满腹疑云。但黄明明以为，“历史警戒标明，最佳的投资往往王人瑕瑜共鸣，这亦然咱们所一直秉持的理念。”

与此同期，2022年头，闫俊杰在上海认真创立MiniMax，在一个不到 100 平米的房间里写下了初心和旅途——以“Intelligence with Everyone（与统统东说念主共创智能）”为职责。由此一来，MiniMax成为国内仅有的两家在ChatGPT发布前，便积极布局大模子研发的企业之一。

对明势创投而言，这并不是一个舛误的投资决定。黄明明坦言，创业公司一般王人会遴荐单点聚焦，但MiniMax却是多模态同步进行，开垦风险不小；况且这支团队很年青，平均年事不到三十岁，尚未接受过大的熟识，因此投委会上最初对这个方法的争议很大。

联合东说念主夏季带着共事随后又与闫俊杰密集交流了两次，既包括明势对新一代AI发展趋势的领会，也充分通常了MiniMax从技艺到工程到居品化的旅途。闫俊杰的深入念念考和求实作风坚强了投委会的决心，而明势团队的专科细巧也得手取得闫俊杰的缓助。

行动一家早期投资机构，寻找非共鸣并坚强下注，是明势创投大略延续收拢最大契机的根柢才气。在MiniMax身上，他们看到的是创始东说念主的迭代速率和学习才气，若是过分强调原有的警戒配景、得手者偏见，反而会成为投资优秀企业的制肘。

更垂危的是，明势创投以为最优秀的创始东说念主因为信赖才看见，从而让更多的东说念主看见。而他们天然也温柔信赖这些勇于信赖的东说念主，闫俊杰就是一个最显然的例子。

于是在一个月之后，明势创投成为了MiniMax的早期投资方之一。而在这笔投资完成八个月之后，ChatGPT横空出世，一举烽火了国内“百模大战”的战火。

连投6轮

他们投了MiniMax最屡次

投出对MiniMax的第一笔，于明势创投而言只是下注非共鸣的运转。

明势创投在后续的融资中，每一轮王人延续加注，最终连投了六轮，是参与MiniMax历次融资轮次最多的机构。在参与MiniMax的Pre-IPO轮融资之前，明势创投的累计投资金额已卓越基金章程的单一方法投资上限。为此，明势创投积极与国外LP通常，取得了上限豁免。

这个流程中，明势是“坚强的陪跑者”。2022年夏天，MiniMax刚刚发布第二代模子后，黄明明牵头，把李想和王兴这两位“超等居品司理”别离先容给闫俊杰。“李想共享了梦想汽车若何知悉用户需求，王兴聊了居品迭代的底层逻辑。”

之是以如斯笃定的看好MiniMax，原因在于闫俊杰在关键问题上的方案才气，令明势创投每一次王人超出预期，愈发合适他们心目中能锚定终局的创始东说念主画像。

天然闫俊杰外在仁和，但在黄明明看来，在其内心深处是对作念出遴荐的坚强信念和一种狠劲，这是在最顶级的创始东说念主身上才能看见的规画。“这种规画不是天天对外讲PPT，而是他在一些最粗重且最不幸的决定里，委果勇于下注，赌上沿途资源。”

时辰来到2023下半年， MiniMax出乎想到地将无数资源插足到MoE架构的预考查中，这在其时并非业内共鸣。“致使MoE的建议者我方王人不太信赖这条旅途。”黄明明回忆说念。但MiniMax照旧果决作念了下去，推出abab 6.5 系列模子，独创了用 MoE 架构进行大边界交易化部署的先河。

这一幕极具风向标意旨。但外界鲜少知说念的是，MiniMax在研发期间曾失败过两次，直到第三次得手了，闫俊杰才跟投资东说念主讲，MoE差未几能处置了。黄明明其时问闫俊杰：“为什么你要赌这样大？你赌不出来，可能这家公司就挂了。”

对方一脸平定地回复说：“独一我把MoE作念出来，才能用更低的本钱向更高的模子阶段去演进，不然用的是一个不行斟酌的本钱去往下一步，莫得一家公司能缓助这样token的摧残量去服务数千万致使亿级的用户量。”听到这样的回复，黄明明铭刻走外出后跟夏季说的第一句话是：“闫俊杰是个狠东说念主，MiniMax这家公司投少了。”

无用置疑，闫俊杰与MiniMax作念到了。招股书自满，2025年前三季度，公司的 AI原生居品收入占总营收的71.1%，其中视频生成器具“海螺AI”和AI外交应用“Talkie/星野”别离孝顺了32.6%和35.1%；面向企业的绽开平台服务则孝顺了剩余的28.9%，毛利率则高达69.4%。

这组数据背后，是MiniMax用1%的好意思国头部模子的本钱，作念到了独一5%的性能差距，并终清楚高毛利率。这也印证了明势创投的判断——MiniMax不错冲破高性能、低本钱化、交易盈利的不行能三角。

在交流中，夏季还提到一个令东说念主印象深刻的细节——MiniMax是业内算力芯片租期最短、房钱最低的大模子公司。“闫俊杰的主义很平直也很底层念念维，他以为芯片两年一迭代，因此必须要用最新的芯片去作念模子考查。” 是以尽管MiniMax的条目在芯片供应阛阓里最为严苛，但供应商们同样信赖MiniMax是简直想把大模子这件事作念成。

今天，明势创投见证MiniMax在港交所敲锣，也由此缔造出一笔“home run”级的投资报告。但对于这家早期机构而言，普遍的惊喜感并非来自报告自己，2026世界杯官方网站而在于他们深刻地感受到，AI所带来的颠覆性变化大大被外界所低估。

这一幕还有更长远的意旨。黄明明说，公共主流长线投资东说念主对于MiniMax的招供，同样意味着对中国AI公司才气的招供，这也为中国大模子公司在公共阛阓竞争中摸索出一条可行的说念路。“我信服会有更多被严重低估的中国科技企业，也将在公共舞台上展现出同样的色泽。“

一幅AI领土

寻找早期的非共鸣契机

伴跟着MiniMax的一声锣响，明势创投的AI投资领土也疲塌铺开。

多年前明势创投里面就造成一个判断：自动驾驶、大言语模子和具身智能，现实上是团结个端到端数据驱动的AI范式在不同边界的延展。于是沿着这一念念路，他们买通范式、跨边界整合，连气儿统统这个词AI产业链进行投资布局。

横向对比来看会发现，明势创投是一级阛阓中，少有的以AI模子的快速演进为中枢，将统统这个词产业链落魄游拉通的风险投资机构。

细细梳理下来，明势创投从2023年就运转系统布局大言语模子的落魄游，包括以推测、存储、通讯、电源束缚、热束缚、能源为代表的“AIDC供应链”、AI native的多样智能硬件和AI应用、具身智能及上游的关键中枢零部件。

这当中，明势创投押注逐际能源同样让东说念主印象深刻。那是2022年7月，同样是在里面复盘会上，夏季延续端到端数据驱动的技艺逻辑寻找非共鸣标的，建议AI模子驱动与机器东说念主伙同或将产生新一波投资契机，彼前锋未兴起“具身智能”这一宗旨。

标的有了，下一步是若何挖掘水下方法。通过论文搜索，夏季发当前任南边科技大学栽种的张巍是该边界国际当先的学者且彼时刚刚创立了逐际能源。其后黄明明找多年好友李泽湘栽种先容，明势团队踏实了张巍。在其时，逐际能源领有优秀的中枢部件遐想才气、强化学习领会规章算法，是公共少数几家掌执环境感知与领会规章交融技艺的团队。

于是，明势创投武断参与了逐际能源的天神轮融资，并延续了一贯的投资作风，连气儿多轮加注。后者也在2025年7月取得新一轮融资，由京东计策领投，并在近期发布全新多形态具身机器东说念主TRON 2。

如今，具身智能已成为创投圈共鸣，反不雅明势创投的脱手却愈发严慎。黄明明直言，“恰是因为团队对具身智能的商榷更早更深，是以判断出具身智能的GPT 3时刻还莫得到来，咱们保持对具身智能的基础模子的迭代紧密追踪。”

与此同期，明势创投还围绕着应用产业落地的先后挨次，接踵布局了AI自动驾驶、AI+娱乐类、AI+智能硬件、AI+分娩力器具、AI+科学。其中，对Genspark、Lovart的投资又是一笔反周期操作。

早在2023年，明势就第一次构兵到了Genspark的创始东说念主景鲲，行动微软小冰、小度科技的创始东说念主，他是国内最早一批深度参与AI Assistant与AIOS的从业者之一，亦然明势创投董事总司理徐之浩弥远延续追踪的关键东说念主物。

委果让这段分缘快速升温的，是2023年秋天的一个周六的一次下昼茶，黄明明与景鲲从闺蜜机、梦想汽车聊起，越聊越投契，这次碰头让黄明明赶紧阐明了一件事：景鲲是一位极其特殊的、以居品为第一性旨趣念念考的超等居品司理。

更垂危的是，两边在新一代 AI Agent 的方朝上造成了高度共鸣：从交互形态的重构，到 Agent 如安在真实使用中积聚落魄文与行径数据，再到若何通过数据飞轮构建弥远壁垒。那次交流终端后，黄明明就地拍板，明势武断参与了 Genspark 的首轮投资。

无特有偶，从2023年起，夏季和年青的投资司理徐玥晨如期保持对年青高潜的创业者、大厂居品司理的跟进和回拜，但愿挑选出成长速率最快的创业者。流程中，陈冕对于AI的领会每次王人让明势团队嗅觉惊喜。

2024年5月的一天，夏季和徐玥晨邀请陈冕到明势办公室和黄明明碰头，聊了还不到20分钟，黄明明就给投资团队发微信：“把陈冕锁在会议室里，今天不签完TS不许他走！”速即，明势创投武断领投了Lovart的pre-A轮融资，并在后续多轮融资中王人作念了大比例逾额跟投，目下明势仍是Lovart最大的机构鼓励。而之后的故事是，Lovart尽然在国外阛阓赶紧崭露头角，上线短短半年，一经成为国际上最为火热的遐想Agent平台，况且成为最早跑互市业化旅途的“垂类智能体”代表之一。

不难发现，勇于在非共鸣阶段，对单一早期方法延续下重注，已是明势创投多年来造成的肌肉挂念。正如在梦想汽车这个方法上，明势创投行动最早的投资东说念主，连投七轮，直到IPO。

背后的逻辑浅薄且朴素——因为明势创投笃信，委果的创新往往滋长于那些被冷漠的边缘，那些在超等共鸣除外、尚未被主流视野捕捉到的边界。

正如黄明明惊羡：若是去跟100位创始东说念主聊，当中的99位例必王人能横暴捕捉到当前的契机。可是这里面至多独一1个东说念主，能看到绝大多数东说念主看不到的未来，况且不管别东说念主信赖与否，他信服我方能找到一条旅途通向阿谁未来。

“这要求创始东说念主要有快速迭代的才气，对同意用户需求的精确把执，况且具备对非共鸣的把执，但这类东说念主无疑是凤毛麟角。一朝当咱们以为找到了这样的东说念主，就应该把统统的弹药尽可能运送给对方，绝不游移。”

节拍最快的一年

AI照旧远远被低估了

“节拍显豁加速。”这是2025年带给黄明明最直不雅的感受。

若是只看投资端数据，明势创投一如既往地牢固，全年投资近20个方法。但其实团队完成这20笔投资，所构兵的高质料方法比往年更多，脱手“扣扳机”的速率也变得更快。因为身处AI时期，行动投资东说念主必须要有更快的方案拆伙，才能适合行业的片时万变。

“AI时期是‘天上一日，地上一年’，包括咱们每个联合东说念主在内，王人可能会遭遇新的剖析瓶颈，这对机构自己也建议了新的要求。”黄明明言而无信地说说念。

简而言之，明势创投能否在高速变化的时期延续迭代、高速迭代，致使成为行业里迭代最快的组织，决定了其能否鄙人一个10年，投到下一个梦想、MiniMax、蓝箭航天、Lovart………

为此，明势创投也在组织架构方面作念了晋升和迁移，在本来已饱胀扁平化的架构基础上，将团队散播成一个个小组，引入更年青的共事，激勉成员更多的自主性，从而建议一些非共鸣的新念念路，并由VP级别以上的共事平直牵头方法小组。这样作念的原因，一方面倒逼团队快速迭代，另一方面幸免被得手者旅途依赖为止对新事物的剖析。

AI泡沫是当下创投圈共同的议题，但黄明明有着我方的观点。他并不否定，这一波波浪之中AI企业存在泡沫，尤其是高估值问题。可是他同期信服，AI不是泡沫。即便像他这般对AI发展预期报以相等乐不雅的投资东说念主，依旧照旧远远低估了AI对统统这个词分娩力创新带来的长远影响。

{jz:field.toptypename/}

“今天聊的东西三个月以后可能王人是错的，因为AI时期变化太快，若是一年之后再回头看，我信赖目下的咱们依旧对AI低估了。”

透过MiniMax港股上市，咱们看到AI企业出海已是一个超等共鸣。那么，何如才能成为一家优秀的出海企业？明势创投以为最终仍要追忆到“东说念主”的方面。

他们通过复盘优秀出海企业创始东说念主画像发现，外界对此存在刻板印象。海归配景并非创始东说念主的必要条目，那些优秀的出海企业创始东说念主往往启程点英文说得不太利索，也莫得在国外名校读过书，致使莫得国外就业警戒。黄明明以为，最垂危的照旧一号位的决心，从第一天起就振作要作念一家公共化公司，而不是一运转先定位我方只是是一家中国公司。独一这样，才能委果作念到“In China，For World”。

经历了一级阛阓的大浪淘沙，黄明明同样感叹颇深。他往往在里面强调，但愿团队大略延续建议一些非共鸣的标的，因为去追赶阛阓上统统的风口，并不是明势创投这类早期机构所擅长的。“咱们这样的基金一定要勇于当先于阛阓率先作念出我方的判断，若是作念不到这小数，我以为明势创投莫得存在的价值。”

如今，明势创投的下一个十年一经开启，这支团队又将经营移向了更众多的的星辰大海。他们信服，未来在交易航天、可控核聚变、低空经济等简直统统的前沿科技边界中，王人会披透露下一个“DeepSeek Moment”。因为他们深知，中国创始东说念主的迭代速率、工程化才气和年青一代东说念主才的成长速率远远超出外界设想。

黄明明暗示，“我以为2035 年前，天下 500 强中将至少有 150 家中国科技企业，其中50 家中国企业将成为公共领军者。明势未来十年，要成为中国下一代50 家公共科技领军企业的可靠弥远伙伴，并在早期至少投中其中1/3。”征程漫漫，他们正执政着这个经营走去。

下载“北京日报”客户端阅读体验更佳哦

扫描二维码下载手机客户端

-->

共享到

发布批驳时髦上网感性发言，请遵循批驳服务公约

未登录

0/200发布发布沿途批驳

0条

点击加载更多

接待下载“北京日报”客户端发表批驳

斟酌阅读热点报说念换一批保举阅读换一批精彩视频换一批猜你心爱转化北京国内国际北晚社会娱乐体坛旅游文史阅读深度产经探访互联网好意思食北晚健康消费北晚行业北晚网摘网站舆图新闻批驳深度表面视频图库悦读互联网财经文化体坛科教消费矩阵网摘东城区政府网站西城区政府网站向阳区政府网站海淀区政府网站丰台区政府网站石景山区政府网站门头沟区政府网站房山区政府网站通州区政府网站顺义区政府网站大兴区政府网站昌平区政府网站平谷区政府网站怀柔区政府网站密云区政府网站延庆区政府网站市东说念主大市政协市监察委市高档东说念主民法院市东说念主民检察院市政府办公厅市发展改良委市教委市科委市经济信息化局市民族宗教委市公安局市民政局市公法局市财政局市东说念主力社保局市打算天然资源委市生态资源局市住房城乡建立委市城市束缚委市交通委市水务局市农业农村局市商务局市文化和旅游局市卫生健康委市退役军东说念主事务局市救急束缚局市阛阓监督束缚局市审计局市政府外办市国资委市播送电视局市文物局市体育局市统计局市园林绿化局市地点金融监管局市东说念主防办市信访办市常识产权局市医保局京报媒体矩阵北京日报北京晚报北京后生报北京商报音乐周报新闻与写稿北京日报客户端长安街知县艺绽北晚在线北京深读空间